Прибыль — знакомая незнакомка

В предлагаемой статье речь пойдет о прибыли и о том, как ее считать?

Думаем, у большинства эти знания ограничиваются тем, что прибыль — есть разница между продажной ценой товара и затратами. Но для успешного ведения дел таких познаний явно маловато, поэтому с прибылью стоит познакомиться поближе.

Исходным моментом для определения прибыли является величина чистой выручки, которая по-другому представляет собой доход от реализации товаров и услуг. Чтобы получить прибыль, из этой величины нужно прежде всего вычесть расходы, понесенные фирмой в процессе хозяйственной деятельности. Расходы эти бывают переменными и постоянными.

Переменные расходы (на сырье, материалы, комплектующие изделия, заработную плату основных работников и пр.) зависят от масштабов производства, пропорционально изменяясь вслед за его колебаниями (но на единицу продукции они остаются стабильными).

Постоянные расходы от объемов производства не зависят или почти не зависят. В определенном интервале они остаются неизменными, но при переходе этими объемами некоторых пороговых значений в большинстве случаев также меняются. Таким образом, правильнее говорить о них как об условно-постоянных.

К таковым относятся, например, расходы на отопление и освещение помещений. Независимо от того, сколько единиц продукции выпускается, они будут составлять одну и ту же величину. Однако если выпуск превысит возможности данного подразделения, придется создавать новое, которое также потребуется отапливать и освещать. Следовательно, расходы изменятся.

К постоянным относятся также затраты на амортизацию, управление, сбыт, научные исследования и некоторые другие.

Если переменные расходы являются таковыми по отношению ко всему объему продукции и постоянными применительно к одной ее единице, то с постоянными дело обстоит как раз наоборот. Постоянными они являются для всего объема производства, а для единицы продукции — переменными.

Отсюда сразу же можно сделать вывод: увеличение объема производства — один из важнейших способов снижения затрат и цен, а следовательно, условие победы в конкурентной борьбе. К этому вопросу мы еще вернемся, ибо он чрезвычайно важен, но пока продолжим изучение прибыли.

Разница между чистой выручкой и объемом затрат увеличивается на сумму прибыли от инвестиционной деятельности (дивиденды и проценты по депозитам) и уменьшается на величину установленных законом платежей, направляемых на погашение задолженности. В результате чего мы имеем прибыль до уплаты налогов.

Вычтя из нее налоги и платежи в бюджеты всех уровней, получим чистую прибыль, которая и характеризует абсолютную текущую доходность предпринимательской деятельности.

Переход в ближайшем будущем на новые стандарты учета будет связан с появлением ряда новых показателей, два из которых широко используются в финансовых расчетах, основанных на прибыли.

1) Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ) приближенно представляет собой разницу между рыночной ценой продукции и величиной текущих затрат (сырье, материалы, заработная плата, социальные платежи и налоги, кроме налога на прибыль).

2) Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) получается, если из БРЭИ вычесть амортизационные отчисления.

Иными словами, БРЭИ округленно представляет собой сумму прибыли и амортизации, а НРЭИ — чистой прибыли. Сопоставление НРЭИ с величиной текущих или полных затрат (суммы основного и оборотного капитала) дает обобщающий показатель эффективности (прибыльности, рентабельности) текущей деятельности фирмы.

При этом нужно помнить одно обстоятельство. Предполагается, что эта деятельность непрерывна, поэтому, если она осуществляется все же эпизодически, для получения истинной картины нужно вводить специальный поправочный коэффициент, позволяющий привести полученный результат к годовой размерности. Он определяется путем деления фактической продолжительности работы на полное число дней в году (365 или 366). На этот коэффициент умножается полученный показатель рентабельности.

Знание величины прибыли, постоянных и переменных затрат позволяет определить ряд важнейших параметров деятельности фирмы, без знания которых практически невозможно управлять ею. Прежде всего, речь идет о безубыточности, которая характеризует такой объем реализации продукции и услуг, когда покрываются все затраты на производство и сбыт, но прибыль как таковая еще отсутствует. Производить больше продукции — при прочих равных условиях выгодно, а меньше — убыточно. В то же время на каждом шагу приходится сталкиваться с ситуацией, когда, несмотря на убытки, производство продолжается. Эта парадоксальная ситуация объясняется просто. Остановка производства, а потом его запуск, как правило, требуют гораздо больших средств, чем необходимы для компенсации убытков при равномерном процессе.

Чтобы лучше понять суть проблемы, производство можно сравнить с ездой на автомобиле — езда с малой скоростью, но без остановок, все равно требует меньше бензина, чем регулярные торможения и разгоны.

Поэтому, если можно предположить, что уменьшение объема сбыта — явление временное, лучше, несмотря на убытки, продолжать производить, чем начинать все заново.

Целесообразности этого есть и еще одно обоснование. Затраты на основной капитал уже понесены. Если производство стоит, то он теряется безвозвратно, т. к. не амортизируется (хотя разрушается и обесценивается). Таким образом, до тех пор, пока основной капитал хотя бы частично окупается, производить выгоднее, чем не производить. Но как только перестают окупаться и текущие затраты, производство следует немедленно прекращать, поскольку для фирмы возникают уже абсолютные потери.

Если этот момент определить нетрудно, то для расчета точки безубыточности, т. е. минимального объема производства, который приносит прибыль, необходимо использовать специальную формулу (хотя и не очень сложную):

Условно-постоянные затраты / Цена единицы продукции — Переменные затраты на единицу продукции

Однако данная формула применима, если выпускается только один вид товаров (услуг). При разнообразном ассортименте она уже не годится, и здесь используется ее модификация. Она состоит в том, что цена продукции условно приравнивается к 1, а показатель абсолютной величины переменных затрат заменяется показателем их соотношения с ожидаемым объемом реализации.

Нужно иметь в виду, что приведенная формула применима только в стабильных условиях, когда фактический объем производства отклоняется от планового не более чем на 20%.

***

Знание точки безубыточности позволяет определить еще один важный показатель состояния фирмы — запас ее финансовой прочности. Он представляет собой разницу между фактическим и безубыточным объемами производства и показывает, насколько последнее можно еще снижать, сохраняя его прибыльность.

Если абсолютный запас финансовой прочности сопоставить с фактическим объемом производства, получится его относительное выражение. Сегодня для условий России, как считается, запас финансовой прочности не должен быть ниже 25%.

Как бы то ни было, запас финансовой прочности фирмы определяется тем, насколько прибыльно она работает.

В связи с этим встает вопрос, каким образом прибыльность можно повысить? Поскольку цена на продукцию задается рынком и увеличивать ее нельзя, то остается только один путь — снижать затраты.

По отношению к переменным это можно сделать только путем рационализации использования соответствующих видов ресурсов в будущем. Поскольку постоянные затраты уже осуществлены, то сократить их, понятно, нель-зя. Однако их можно распределить на большее количество единиц изготовленной продукции. Тогда доля их в цене уменьшится, а прибыли увеличится.

Таким образом, при увеличении объемов производства прибыль растет еще быстрее, а при сокращении — еще быстрее падает. Такое явление в финансовом менеджменте получило название операционного рычага.

Как известно, за счет обычного рычага при помощи стандартных усилий человек может поднять и переместить гораздо больший груз, чем позволяют его нормальные физические возможности. С помощью операционного рычага можно обеспечить фирме гораздо более высокую прибыльность, чем это предполагают сделанные затраты капитала.

Насколько более высокую, говорит показатель, получивший название «сила операционного рычага» (СОР), который исчисляется по следующей формуле:

(Прибыль + Условно-постоянные затраты) / Прибыль

Если быть точным, он свидетельствует о том, насколько увеличивается прибыль, если объем производства и продаж возрастет на единицу.

Помимо операционного в практике финансовых расчетов широкое распространение находит так называемый финансовый рычаг. Но суть этого явления несколько иная.

Финансовый рычаг показывает, насколько можно увеличить прибыльность фирмы, изменяя пропорцию между собственными и заемными средствами в пользу последних, использование которых предпочтительнее по следующим причинам

Во-первых, заемные средства не влияют на структуру собственности, не создают угрозы потери контроля над компанией. Если же для привлечения дополнительных средств выпускать акции, они могут попасть в руки конкурентов, и последствия будут самыми непредсказуемыми.

Во-вторых, выплата процентов большей частью происходит до уплаты налогов, что сокращает налогооблагаемую прибыль. Дивиденды же выплачиваются из чистой прибыли.

В-третьих, самое главное достоинство использования заемных средств состоит в том, что, позволяя увеличивать прибыль, они не участвуют в определении величины главного показателя эффективности деятельности фирмы — рентабельности собственных средств (отношение полученной прибыли к величине собственного капитала).

Уровень же этой рентабельности определяет котировку акций фирмы на фондовом рынке, а следовательно, и стоимость ее самой.

Правда, использование заемных средств чревато опасностью банкротства, и эта опасность тем выше, чем больше их доля в составе капитала.

***

Для расчета рентабельности собственных средств используется формула, предполагающая суммирование двух элементов — доходности чистых активов и эффекта финансового рычага (ЭФР).

Доходность чистых активов представляет собой сумму прибыли и поступлений от долгосрочных финансовых вложений после уплаты налогов, отнесенную к величине этих вложений и собственного капитала, вложенного в данную фирму.

Эффект финансового (как и механического) рычага определяется произведением двух элементов: дифференциала и плеча.

Дифференциал равен выигрышу, который фирма получила бы при условии работы исключительно на основе заемных средств. Он представляет собой разность между экономической рентабельностью активов и ставкой процента, которую приходится выплачивать по заемным средствам (т. е. то, что фирма номинально выгадывает при их использовании), скорректированную на ставку налога (в среднем 1/3).

Иными словами, формула для определения его величины будет следующей: 2/3 (Экономическая рентабельность — средняя ставка процента по привлеченным средствам)

Плечо финансового рычага отражает соотношение заемных и собственных средств, используемых фирмой:

Заемные средства / Собственные средства

Если новое заимствование приводит к повышению эффекта финансового рычага, оно выгодно. Но при наращивании плеча рычага увеличивается и риск, поэтому любой ценой это делать нельзя. Считается, что нормальный уровень ЭФР колеблется в пределах 30—50%.

Знание затрат важно при исчислении еще одного финансового показателя — интегрального финансового рычага. Он показывает, как изменится прибыль на акцию при изменении объема продаж на единицу.

Для его определения используют следующую формулу:

Объем продаж (цена единицы изделия — переменные затраты) / Объем продаж — Постоянные затраты — Выплаты по заемному капиталу.