Сбережения в управлении

Самостоятельное вложение средств, особенно для начинающих инвесторов, является серьезной проблемой, поскольку выбрать нужную стратегию очень сложно и на отслеживание быстро изменяющейся ситуации на фондовом рынке уходит много времени и сил. Успешно решают данную проблему паевые инвестиционные фонды.

Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) были введены Указом Президента РФ «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» от 26 июля 1995 г. № 765, а 29 ноября 2001 г. был принят Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» № 156-ФЗ (далее — Закон).

В соответствии с п. 1 ст. 10 Закона паевой инвестиционный фонд — это обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом других учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.

Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом.

Таким образом, ПИФ — это фонд, состоящий из вложений физических и юридических лиц. Все денежные средства, которые его составляют, являются собственностью вкладчиков, или пайщиков, и поделены на определенное количество долей (паев). Каждый пайщик является собственником одного или нескольких паев, в зависимости от количества вложенных средств. Поскольку сам ПИФ, как уже говорилось, юридическим лицом не является, он, по сути, представляет собой своеобразный «денежный мешок», куда поступают средства пайщиков.

Как известно, самостоятельное вложение средств, особенно для начинающих инвесторов, является серьезной проблемой, поскольку выбрать нужную стратегию очень сложно и на отслеживание быстро изменяющейся ситуации на фондовом рынке уходит много времени и сил. Инвестированием средств пайщиков ПИФа занимается управляющая компания. То есть, приобретая пай, пайщик заключает договор доверительного управления его имуществом. Сбережения пайщиков находятся в управлении у профессионалов, которые занимаются вложением этих сбережений на финансовом рынке. Вся прибыль, полученная управляющей компанией, перечисляется в ПИФ, увеличивая таким образом стоимость паев всех пайщиков без исключения. Конечно, риск убытков в результате снижения котировок ценных бумаг, в которые были инвестированы средства пайщика, существует, но потерять все свои деньги он не может, так как стоимость акций или облигаций, приобретенных за счет средств его пая, не может стать равной нулю.

Чтобы стать пайщиком, гражданин должен обладать полной дееспособностью в соответствии с законодательством РФ. Выдача инвестиционных паев согласно ст. 21 Закона № 156-ФЗ производится на основании заявок на их приобретение. Отказ в приеме заявок допускается лишь в случае несоблюдения установленных процедур либо при принятии решения о приостановлении выдачи инвестиционных паев. Пайщик является собственником доли в общем имуществе паевого инвестиционного фонда, что исключает возможность неравномерного распределения доходов (то есть ситуация, когда одни пайщики получают доход, а другие нет, в ПИФах совершенно исключена).

Инвестиционный пай является именной ценной бумагой, которая удостоверяет долю ее владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд. Данная бумага также удостоверяет право требовать от управляющей компании надлежащего управления ПИФом и право на получение денежной компенсации при прекращении ПИФа (ст. 14 Закона).

Пайщик имеет право на погашение инвестиционного пая, возможны также обмен инвестиционных паев и перевод средств из одного ПИФа в другой при условии, что оба ПИФа находятся в управлении одной и той же управляющей компании.

Законом (ст. 11) предусмотрены несколько видов паевых инвестиционных фондов.

ПИФ признается открытым, если правила доверительного управления предоставляют пайщику право на подачу заявки о погашении инвестиционного пая в любой рабочий день, а управляющая компания обязуется выплатить денежную компенсацию не позднее 15 дней со дня погашения пая. Открытый ПИФ создается для вложения составляющих его средств в ценные бумаги, имеющие признаваемую котировку, прежде всего в акции крупнейших российских компаний.

Если управляющая компания принимает на себя обязанность по погашению своих инвестиционных паев в сроки, установленные правилами паевого инвестиционного фонда (но не реже одного раза в год), ПИФ является интервальным. Интервальные паевые инвестиционные фонды предназначены для инвестирования не только в ценные бумаги, имеющие признаваемую котировку (денежные вклады, акции крупнейших российских приватизированных предприятий и государственные ценные бумаги), но и в ценные бумаги новых предприятий закрытых акционерных обществ, недвижимость и права на нее.

Преимуществом интервального паевого инвестиционного фонда является практическое исключение непредвиденного оттока средств, составляющих ПИФ, на погашение паев, что дает управляющим компаниям широкие возможности для осуществления долгосрочных инвестиционных программ, а это позволяет использовать инструменты с наивысшей доходностью. К достоинствам интервальных фондов следует также отнести и небольшой риск инвестирования, поскольку управляющей компании разрешается приобретать контрольные пакеты акций перспективных и развивающихся предприятий, то есть фактически осуществлять управление этими предприятиями.

Наконец, Законом введено понятие закрытого ПИФа. Основным недостатком закрытых ПИФов является существенное ограничение прав пайщиков, касающихся требования по досрочному прекращению договора доверительного управления закрытым ПИФом, преимуществом — возможность созыва общего собрания по письменному требованию владельцев инвестиционных паев, составляющих не менее 10% общего количества паев на дату подачи требования. Общее собрание пайщиков призвано решать такие вопросы, как внесение изменений и дополнений в правила доверительного управления фондом; передача прав и обязанностей по договору доверительного управления фондом другой управляющей компании; досрочное прекращение договора доверительного управления фондом. Закрытые ПИФы по своей правовой природе близки к акционерным инвестиционным фондам, но они обладают всеми преимуществами фондов паевых. Что это за преимущества?

Во-первых, российским законодательством для ПИФов предусмотрен благоприятный налоговый режим. Особенность их налогообложения связана прежде всего с организационно-правовой формой ПИФов, а именно с тем, что паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом. Пока средства пайщиков находятся в составе ПИФа, они не облагаются налогами, даже если деятельность фонда прибыльна. Налоги уплачиваются лишь с доходов при операциях с паями, то есть фактически при погашении инвестиционного пая управляющей компанией (доходом считается разница между суммой покупки и суммой продажи (погашения) инвестиционного пая). Как известно, налог с физических лиц, являющихся резидентами, составляет 13%, с нерезидентов — 30%. При этом инвестор ничего не платит самостоятельно, сумма налога удерживается управляющей компанией, которая делает все необходимые отчисления в федеральный бюджет. К тому же, если сумма, выплачиваемая при погашении инвестиционного пая, меньше либо равна сумме, уплаченной при его покупке, данная операция вообще не облагается налогом.

Преимуществом ПИФов является также прозрачность их деятельности в сочетании с надежными средствами защиты прав пайщиков.

Законодательство обеспечивает такую прозрачность деятельности ПИФов, какой не удалось достичь в банковской сфере. Так, обязательному опубликованию подлежат баланс имущества, составляющего фонд, бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках управляющей компании фонда; справка о стоимости чистых активов фонда; отчет о приросте (уменьшении) стоимости имущества, составляющего фонд.

Что же касается защиты прав владельцев паев, то прежде всего нужно отметить, что пайщики, хотя и несут риск убытков, связанных с деятельностью по доверительному управлению имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд, в размере принадлежащих им инвестиционных паев, ни в коем случае не отвечают по обязательствам управляющей компании. Это означает, что взыскание по обязательствам управляющей компании, не связанным с доверительным управлением средствами пайщиков, не может обращаться на имущество фонда. Также и в случае признания несостоятельности (банкротства) управляющей компании имущество фонда не включается в ликвидную массу.

Законом вводится особая система управления и контроля за деятельностью ПИФов, состоящая из 4 элементов: независимого аудитора, специализированного депозитария, реестра владельцев инвестиционных паев, контролирующего государственного органа.

Все средства, поступающие в ПИФ, должны поступать на счет специализированного депозитария — хозяйственного общества, имеющего лицензию на осуществление депозитарной деятельности на рынке ценных бумаг, что существенно ограничивает возможности управляющей компании распоряжаться имуществом фонда. Специализированный депозитарий призван осуществлять контроль за соблюдением управляющей компанией ПИФа законодательства РФ при осуществлении ею доверительного управления имуществом учредителей фонда.

Закон обязывает каждую управляющую компанию заключать договоры о проведении аудиторских проверок. Обязательной аудиторской проверке подлежат: бухгалтерская отчетность, а также баланс имущества, составляющего ПИФ; состав и структура активов фонда; оценка расчетной стоимости одного инвестиционного пая; соблюдение требований, предъявляемых к порядку хранения имущества фонда и документов, удостоверяющих права на имущество фонда; сделки, совершенные с активами ПИФа.

Контроль за деятельностью управляющей компании обеспечивает и реестр владельцев инвестиционных паев. Он представляет собой систему записей о паевом инвестиционном фонде, об общем количестве выданных и погашенных паев, об их владельцах и количестве принадлежащих каждому паев. В реестр также записывается информация о некоторых других операциях с паями. Деятельность по ведению реестра владельцев инвестиционных паев осуществляет специализированный депозитарий ПИФа либо иное юридическое лицо, имеющее соответствующую лицензию.

Государственное регулирование деятельности ПИФов и контроль за этой деятельностью согласно ст. 55 Закона осуществляет федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России). Данный орган устанавливает правила для видов деятельности, связанных с функционированием ПИФов. К области регулирования федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг относится, например, установление квалификационных требований к работникам управляющих компаний, порядка представления и формы отчетности управляющих компаний, специализированных депозитариев, оценщиков; обращение в суд с требованием о ликвидации юридических лиц, которые осуществляют предусмотренную законодательством РФ об инвестиционных фондах деятельность без соответствующей лицензии. Очень важным является положение, согласно которому федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг имеет право обращения в суд с иском в интересах владельцев инвестиционных паев.

Традиционным способом «народного» инвестирования в России является банковский депозит. Однако после августовского кризиса 1998 г. многие наши сограждане боятся доверять свои сбережение банкам. Система же защиты прав пайщиков ПИФов позволяет считать эти фонды одним из надежнейших способов вложения денег. Очень интересен тот факт, что кризис 1998 г. почти не оказал влияния на существовавшие на тот момент ПИФы: практически все они продолжили свою работу.

Кроме того, ПИФы обеспечивают большую по сравнению с вложением денег в иностранную валюту и банковскими депозитами доходность. При средней ставке по банковским депозитам не более 13% в год доходность ПИФов в зависимости от наименования ценных бумаг, в которые инвестируются средства пайщика, может составлять от 25 до 45% годовых. К примеру, прирост пая открытого паевого инвестиционного фонда «Базовый» по состоянию на 6 февраля 2003 г. составил 42, 44%. Так что способы вложения денег пора менять.